近期，豆粕價格跟隨美盤迎來一波反彈，而且巨量大豆到港并未給庫存帶來太大壓力，僅從蛋白價格來看，貌似國內需求還不錯。事實真的是這樣嗎？

　　飼料需求低迷
　　根據農業部180個重點跟蹤企業的數據預測，上半年全國飼料總產量為8730萬噸，同比下降1.7%。其中，豬飼料3600萬噸，同比下降7.1%；禽蛋飼料1350萬噸，同比下降3.4%；肉禽飼料2300萬噸，同比下降1.05%。飼料產量數據顯示，上半年的需求不及去年同期，同比出現不同程度的回落。

　　生豬存欄處于下降通道，需求難言樂觀。5月，農業部4000個監測點生豬存欄信息如下：生豬存欄環比下降0.2%，同比下降9.80%；能繁母豬存欄環比下降1.20%，同比下降15.50%；育肥豬存欄環比下降0.08%，同比下降9.11%。5月，全國規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量為1695.06萬頭，環比下降2.31%，同比下降14.86%，是八年以來的歷史同期最低值。

　　即使目前生豬與仔豬價格反彈，存欄也并未恢復，屠宰量也并未增加。生豬飼養周期較長，存欄出現恢復性增長尚需時日。低迷的存欄是飼料消費下降的主要原因。

　　玉米價格同比大幅回落，驗證了飼料需求的低迷。我國玉米產量的50%用于飼料消費，飼料消費是影響玉米價格的主要因素。2014/2015年度臨儲收購玉米量達到8329萬噸，比2013/2014年度的6919萬噸多出1410萬噸。巨量的臨儲收購并未推高玉米價格，僅僅是拖住了價格下跌的腳步。截至7月8日，主產區飼料廠玉米采購價格為2301元/噸，同比下降190元/噸。

　　配方替代助力豆粕逆襲
　　從2014年5月開始，全球大豆豐產帶來的供應放量不斷壓低大豆銷售價格。隨著到港大豆成本的下降，國內豆粕價格也屢破新低。2014/2015年度伊始，市場普遍預期國內大豆進口量將達到7400萬噸，目前預期已經達到7800萬噸，比去年同期增長11.9%。

　　前期，市場焦點轉移到國內是否能消耗掉如此大的采購量、油廠到底何時會出現脹庫上，市場被悲觀情緒籠罩。然而，隨著時間的推移，脹庫預期一再推遲，巨量大豆到港后，港口和油廠大豆庫存相比去年同期依然偏低。6月底，隨著美盤天氣炒作的展開，市場信心不斷增強，油廠挺粕意圖更加明顯。

　　通過調研，我們了解到，脹庫現象未出現，并非飼料需求不差，而是豆粕添加比例上調使得其用量大增。豆粕、雜粕以及進口DDGS比價處于歷史低位，飼料企業紛紛上調豆粕添加比例，同時降低雜粕添加比例。分品種來看，豬料由于對適口性及毒素要求較高，雜粕與玉米副產品添加量始終較少，因此豬料配方中豆粕的增量可以忽略不計。豆粕用量增長主要體現在禽料和水產料配方中豆粕添加比例的增加。

　　以華南地區為例，禽料為降低配方成本，常添加5%—8%的雜粕。目前，雜粕已經完全被豆粕所替代。水產料中的替代更加明顯。淡水魚料中，菜粕的添加量通常在20%—35%，現在已經降至15%，有的企業已不再使用菜粕。豆粕正以其較高的性價比，逐漸替代其他蛋白原料。2014年替代已經發生，2015年將愈演愈烈。

　　2000年之前，我國肉蛋奶等畜產品需求保持兩位數的高速增長，同時帶動飼養規模不斷擴大，蛋白飼料需求隨之快速增長。2000年之后，肉蛋奶等畜產品的需求增速放緩，蛋白飼料需求萎縮。與此同時，飼料原料之間的差異開始顯現，豆粕作為最主要的蛋白原料，其在配方中的用量不斷提升。但是，我們同樣應該看到，在蛋白原料總體需求放緩的背景下，配方替代空間下降，今后豆粕需求增長或受到抑制。