我們認(rèn)為07年4季度飼料行業(yè)景氣度否極泰來的可能性在加大，行業(yè)景氣度將優(yōu)于06年，主要是基于：

    魚粉、玉米、豆粕價格缺乏大幅上漲基礎(chǔ)；飼料生產(chǎn)企業(yè)可向下游轉(zhuǎn)嫁成本；飼料原料成本壓力將低于06年。

    我們認(rèn)為未來飼料行業(yè)景氣度將會逐步提升，還基于：

    禽流感、豬藍(lán)耳病疫情影響基本消除，畜禽養(yǎng)殖需求恢復(fù)性增長；水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長；我們判斷，我國水產(chǎn)飼料產(chǎn)量長期保持年均增長16%是可期的，受疫情消除后下游養(yǎng)殖需求的恢復(fù)性增長拉動，我國豬料與禽料將取得30%以上的增長。

    我們認(rèn)為，原料漲價、疫情影響將加速行業(yè)洗牌進(jìn)程，行業(yè)集中度將進(jìn)一步向龍頭公司傾斜，未來3-5年將成為收購兼并高峰年，優(yōu)勢公司將迎來發(fā)展壯大契機。

    長期：積極推薦具備“生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢”＋“營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢”的水產(chǎn)飼料龍頭，如通威股份（行情股吧）。

    短期：關(guān)注疫情過后養(yǎng)殖戶積極補欄帶來的需求拉動機會。如新希望（行情論壇）、正邦科技。

    行業(yè)回顧與展望上游：原料上漲，成本壓力凸現(xiàn)..魚粉主要用于水產(chǎn)料、乳豬料和特種料中，其中占水產(chǎn)料成本的20%左右，而玉米在豬料、雞鴨料成本結(jié)構(gòu)中占比約在40-50%左右。

    2006年，飼料行業(yè)主要原料如魚粉、玉米等均出現(xiàn)大幅上漲，導(dǎo)致飼料企業(yè)主要原料的采購成本迅速上升，國內(nèi)飼料生產(chǎn)商成本壓力凸現(xiàn)。

    我國飼用魚粉主要依賴進(jìn)口，06年進(jìn)口魚粉價格暴漲給飼料企業(yè)帶來嚴(yán)峻考驗。我國往年從秘魯進(jìn)口魚粉的數(shù)量占國內(nèi)進(jìn)口總量的70%左右，06年秘魯faq魚粉一路上漲至1300美元/噸，最高價折合人民幣10000元/噸以上，平均報價較前幾年的5000～7000元/噸上漲近100%。

    本輪飼料漲價：成本推動特征明顯，長期趨勢為持續(xù)穩(wěn)步上漲飼料產(chǎn)值增速高于產(chǎn)量增速，意味著飼料產(chǎn)品價格總體上漲..

    06年飼料總產(chǎn)值增速6.05%，高于總產(chǎn)量3.09%的增速近3個百分點，這意味著06年飼料產(chǎn)品總體價格上漲近3%。

    與此同時，飼料行業(yè)總體毛利率并未明顯上升，且行業(yè)內(nèi)重點公司的毛利率也只保持穩(wěn)定，這表明漲價并沒有顯著提升公司飼料產(chǎn)品的盈利能力。

    基于我國農(nóng)業(yè)比較效益低、耕地面積持續(xù)下降的現(xiàn)實，我們認(rèn)為始自上游的農(nóng)產(chǎn)品（行情論壇）漲價趨勢仍將持續(xù)，這意味著我國農(nóng)產(chǎn)品（行情論壇）價格持續(xù)上漲將是一個長期趨。但基于國家為抑制通脹及穩(wěn)定社會而采取一系列舉措，如調(diào)節(jié)價格、增加投放、動用儲備和庫存、加大進(jìn)口等，我們認(rèn)為劇烈上漲或持續(xù)大幅上漲必將遭到行政打壓，因此，震蕩上行或穩(wěn)步上漲將是未來最可能的走勢。

    基于這一前提，我們進(jìn)一步對飼料主要原料價格進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測：

    08年原料將維持小幅上漲魚粉：受制秘魯魚粉資源稟賦，短期內(nèi)穩(wěn)定，中長期仍將穩(wěn)定上漲..我國是蛋白質(zhì)嚴(yán)重缺乏的國家，水產(chǎn)飼料所需魚粉90%依賴進(jìn)口，其中，秘魯魚粉進(jìn)口量占我國進(jìn)口總量的70%。往年，我國從秘魯進(jìn)口魚粉的價格一般是5000～7000元/噸，06年秘魯faq魚粉進(jìn)口價格一路狂飆至1萬元/噸以上。

    我們認(rèn)為06年秘魯進(jìn)口魚粉價格暴漲具有投機成份，其后果是直接導(dǎo)致了中國魚粉替代的加速進(jìn)行，進(jìn)而造成魚粉需求下降，無論出口國，還是進(jìn)口國均因此受損，我們判斷07年魚粉價格不再會重蹈覆轍。

    我們預(yù)測，07年秘魯全年捕魚配額將保持在與06年接近的500萬噸左右（其中春捕季300萬噸，冬捕季200萬噸），這樣，07年秘魯魚粉供應(yīng)量將保持在130萬噸左右，與06年基本一致，不會再現(xiàn)05/06意料之外的配額銳減而造成06年價格暴漲現(xiàn)象。

                                              南方漁網(wǎng)編輯：陳如燕