海大集團發(fā)布2016年三季報:報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入199.73億元,同比增長13.49%,歸屬上市公司股東凈利潤8.80億元,同比增長20.47%,實現(xiàn)每股收益0.57元(第三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入83.53億元,同比增長5.08%,歸屬上市公司股東凈利潤4.95億元,同比增長11.97%)。公司同時預(yù)計2016全年歸母凈利潤變動區(qū)間為7.80~10.14億元,變動幅度0%~30%。

　　南方洪災(zāi)沖擊水產(chǎn)養(yǎng)殖,水產(chǎn)飼料銷售增速放緩。今年6-8月以來,長江以南尤其是湖北、安徽等省市遭遇嚴(yán)重的洪澇災(zāi)害,多地魚塘被沖垮,水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)損失慘重。極端天氣對養(yǎng)殖業(yè)的沖擊傳導(dǎo)至水產(chǎn)飼料銷售,造成公司在三季度銷售旺季時業(yè)績增速放緩。但由于生豬養(yǎng)殖盈利較好,以及畜禽飼料銷售增長,加上玉米等原材料價格同比大幅下滑,公司前三季度凈利潤仍實現(xiàn)20%以上增長。

　　水災(zāi)影響逐步消化,繼續(xù)看好公司未來成長性。我們認(rèn)為,水災(zāi)所造成的短期負面影響已逐步消化,股價也已有相應(yīng)調(diào)整,我們繼續(xù)看好公司未來成長性,主要基于:1)作為一家飼料白馬企業(yè),公司在配方技術(shù)、采購能力上擁有競爭優(yōu)勢,相應(yīng)的成本優(yōu)勢明顯,可應(yīng)用價格策略迅速搶占市場,如今年公司的重點禽料就實現(xiàn)快速增長;2)生豬養(yǎng)殖穩(wěn)步擴張,基礎(chǔ)扎實。公司積極擴大自有肉豬養(yǎng)殖規(guī)模,并開拓“公司+農(nóng)戶”的肉豬養(yǎng)殖模式,我們認(rèn)為,養(yǎng)殖將是公司未來最重要的一個增長點,且相較于出欄量提升帶來的業(yè)績彈性,我們認(rèn)為公司更想在下游格局不斷變化的背景下,通過養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)帶動飼料、動保等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展。

　　盈利預(yù)測與投資建議。受南方暴雨天氣的影響,水產(chǎn)料增長略低于預(yù)期,但禽料和豬料繼續(xù)放量,我們認(rèn)為公司飼料總量仍將保持快速增長。考慮今年套保的虧損,我們預(yù)計公司2016~18年EPS分別為0.62元、0.82元和0.99元。給予2016年30倍的PE估值,目標(biāo)價18.6元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。極端天氣造成魚蝦持續(xù)大量死亡,豬、雞價格大幅下滑。