火星時代: 多維度發力, CG教育龍頭火星時代全面進軍

　　火星時代是CG教育的全國龍頭, 現已在全國13個城市開設了15所校區,提供UI設計、游戲美術設計、 Web前端、游戲程序開發、影視剪輯包裝、室內設計、影視后期特效、傳統美術繪畫等8大領域課程。2015/2016年招生人數分別為1.54/2.13萬人,增長39%,產品收費為0.89-3.69萬元,整體客單價超過2萬元。 2016年,火星時代實現營收4.07億元,同比增長52%;實現凈利潤6075.24萬元,同比增長43%。

　　未來增長:( 1) 提升滿座率: 火星時代現有校區多數建于2014-2016年,僅北京和上海校區滿座率較高,其余校區滿座率仍處于爬坡期,未來有較大提升空間;( 2) 擴張校區: 擴建已有校區+覆蓋二三線發達城市,公司預計2017/2018年校區數量分別增加4/5個校區;( 3) 增設品類: 公司適時增加新產品,如IT類、青少年數字藝術類、影視前期類課程等,今年已推出VR課程、 11月推出“小火星”品牌進入少兒培訓領域;( 4) 發展在線教育: 2017年上線直播課程,已有20門相關課程,預計年底將達30門,年內有望實現營收約4000萬,超出此前預測 的 2600 萬 。 火 星 時 代 承 諾 2017-2019 年 凈 利 潤 分 別 不 低 于0.80/1.08/1.458億元。

　　設立教育投資子公司,實施員工持股計劃

　　公司擬投資5000萬元在北京海淀區設立全資子公司百洋教育,作為公司教育業務發展的主要平臺,通過產業并購、股權投資等方式進行教育資源整合,進一步推動公司戰略轉型升級。同時,為更好地激勵員工工作的積極性和創造性,報告期內公司實施首期員工持股計劃,涉及董監高等員工人數不超過130人。首期員工持股計劃累計買入公司股票233.19萬股,占總股本的1.15%,成交均價20.82元/股。

　　盈利預測

　　預計 2017-2019年公司歸屬凈利潤分別為 1.15/1.86/2.12億元,對應 EPS分別為 0.49/0.80/0.91 元/股,對應 PE 分別為 38/23/21 倍(按 2017 年12 月 25 日收盤價 18.78 元/股計算)。公司 2017 年收購 CG 教育龍頭火星時代成功轉型職業教育領域,火星時代處于快速增長階段,未來成長可期。公司將依托火星時代不斷加深教育領域布局,看好公司未來教育業務發展前景。 維持“增持”評級。

　　風險提示