文華財(cái)經(jīng)資訊：隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的傷痛日趨復(fù)原，全球大宗商品開始逐步走出低谷，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的銅率先出現(xiàn)突破，CBOT大豆期貨亦在4月末走出底部震蕩區(qū)間，5月初市場(chǎng)繼續(xù)向新的高峰沖擊，價(jià)格上漲至七個(gè)月高點(diǎn)，亦是2009年新高。盡管目前仍無法確定全球經(jīng)濟(jì)是否觸底回升，但是股市、原油走強(qiáng)以及美元疲軟給商品市場(chǎng)提供了強(qiáng)大的推動(dòng)力，基本面利多的大豆期貨能否借此“東風(fēng)”再攀新高？ 
   4月漲勢(shì)：出口旺盛與庫存緊張支撐 
    進(jìn)入4月后，CBOT大豆期貨震蕩上揚(yáng)，主力7月合約從900美分附近一路上漲至前期高點(diǎn)的壓力位1050附近，強(qiáng)勁的出口需求以及陳作大豆庫存偏緊等基本面因素支撐期價(jià)不斷攀升。 此前美國農(nóng)業(yè)部公布的4月供需報(bào)告顯示，2008/09市場(chǎng)年度大豆出口將觸及12.1億蒲式耳的紀(jì)錄水準(zhǔn)，這反映出美國大豆強(qiáng)勁的出口裝船和銷售步伐，以及南美出口減少的前景。  
    今年全球第三大大豆出口國--阿根廷一直缺席市場(chǎng)，給美國以及巴西大豆帶來更多的出口機(jī)會(huì)。阿根廷農(nóng)戶與政府之間的沖突已經(jīng)引發(fā)供應(yīng)憂慮，今年中國尚未從阿根廷采購大量大豆船貨。且受到罕見的干旱影響，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所29日大幅調(diào)降阿根廷2008-09年度大豆作物產(chǎn)量預(yù)估300萬噸，因此產(chǎn)量預(yù)估僅為3400萬噸。交易所的預(yù)估創(chuàng)四年來最低水準(zhǔn)。分析師表示，這將使阿根廷大豆能夠提供的出口量非常有限，后期美國08/09年度大豆期末庫存數(shù)據(jù)毫無疑問將進(jìn)一步下調(diào)。 
   作為世界第一大大豆進(jìn)口國，中國持續(xù)大量采購大豆。而由于中國政府自去年末開始收儲(chǔ)國內(nèi)大豆，使得國內(nèi)大豆價(jià)格高于進(jìn)口價(jià)格，導(dǎo)致今年進(jìn)口猛增。美國大豆受到中國需求不斷增加的提振。根據(jù)中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，中國3月進(jìn)口386萬噸大豆，同比大增66%，為歷史第二大月度水準(zhǔn)，且4月進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將維持該水平，達(dá)到383萬噸。今年前3個(gè)月，中國大豆進(jìn)口增逾30%，至1012萬噸。 <p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4月以來，CBOT大豆持續(xù)受到出口需求旺盛的支撐，一反往年的出口淡季的疲態(tài)。而事實(shí)上，“中國需求”正是造成美國不斷調(diào)低結(jié)轉(zhuǎn)庫存的最終動(dòng)因。美國農(nóng)業(yè)部在4月美豆供需報(bào)告中公布，美國大豆年末庫存為1.65億蒲式耳，為2003-04市場(chǎng)年度以來最低。CBOT大豆自身陳豆庫存緊張的利多因素成為近期行情主導(dǎo)。    
    不過，近日貿(mào)易商表示，中國大豆壓榨利潤正在緊縮，且政府警告稱近期過剩的大豆庫存已經(jīng)抑制需求。南華期貨分析師黃銀燕表示，雖然中國的大豆收儲(chǔ)延期、阿根廷大豆歉收、中國因?yàn)榕�量采購的需要而偏愛美國大豆等因素給予市場(chǎng)美豆出口需求仍將保持的預(yù)期。但是，鑒于當(dāng)前國內(nèi)外大豆價(jià)差已經(jīng)相差不大，同時(shí)近來中國大豆加工利潤大幅下降以及港口庫存位于高位，而且從歷史同期數(shù)據(jù)來看，進(jìn)入5月份后中國對(duì)美豆的進(jìn)口量處于年度低位。因此結(jié)合多種因素考慮，進(jìn)入5月后中國進(jìn)口因素對(duì)美豆支撐力度將會(huì)減弱。 
5月接力：仍以強(qiáng)勢(shì)特征為主
    4月中旬之前，CBOT大豆期貨的上漲之路順暢無阻。不過，在持續(xù)的攀升之后，市場(chǎng)出現(xiàn)獲利了結(jié)，大豆期價(jià)一度在1000美分上方振蕩，而月末出現(xiàn)的甲型H1N1流感更是將大豆期貨拽入900美分的行列。由于這一流感疫情最初被命名為“豬流感”，也因此給予作為動(dòng)物飼料產(chǎn)品的豆粕、玉米及飼料小麥帶來沉重打擊，進(jìn)而拖累CBOT大豆期貨暴跌。不過，盡管疫情目前仍有蔓延的趨勢(shì)，但是隨著市場(chǎng)恐慌情緒的逐漸緩解，大豆期貨企穩(wěn)反彈，很快便借助周邊市場(chǎng)的支持重返10美元之上。 
    目前來看，流感疫情并沒有對(duì)飼料需求產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，而前期的恐慌性下跌反而給了市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈的理由。在技術(shù)面看漲以及堅(jiān)實(shí)的基本面支撐下，4月末至5月初CBOT大豆期貨連續(xù)四個(gè)交易日大漲。良運(yùn)期貨研發(fā)部經(jīng)理張如明表示，商品市場(chǎng)整體在技術(shù)面上已經(jīng)顯示出逐步走出金融危機(jī)陰影的態(tài)勢(shì)，隨著宏觀市場(chǎng)整體回暖，美國08/09年度大豆期末庫存趨緊將決定五月份大豆價(jià)格走勢(shì)仍將以強(qiáng)勢(shì)特征為主。他繼續(xù)表示，隨著美國作物播種的推進(jìn)，新年度供需狀況也將逐步為市場(chǎng)關(guān)注，由于美國農(nóng)業(yè)部種植意向報(bào)告對(duì)大豆播種面積的預(yù)期較低，雖然目前階段玉米連續(xù)第二年播種出現(xiàn)延遲有增加大豆播種面積的可能，但去年晚種大豆單產(chǎn)水平較低的事實(shí)將在一定程度內(nèi)抵消這種利空影響，因此短期內(nèi)新豆供需方面的數(shù)據(jù)應(yīng)該不會(huì)對(duì)大豆價(jià)格構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的利空壓力。  
    進(jìn)入5月份后，大豆市場(chǎng)基本面存在較大變數(shù)的因素主要是天氣、甲型H1N1流感的發(fā)展態(tài)勢(shì)以及中國的政策題材。4月30日，中國政府下達(dá)第六批國家臨時(shí)存儲(chǔ)糧收購計(jì)劃125萬噸，這批大豆的收購執(zhí)行期截止到2009年6月底。至此，國內(nèi)有關(guān)部門已累計(jì)下達(dá)大豆收購計(jì)劃725萬噸。而在此之前，政府已決定將前兩批臨儲(chǔ)大豆收購計(jì)劃執(zhí)行截止期延長至6月底。  
    雖然持續(xù)的政策收儲(chǔ)及美豆上漲對(duì)連豆構(gòu)成支持，但是與美豆相比，4月連豆走勢(shì)仍沒能打破震蕩區(qū)間的平衡。自國家保護(hù)價(jià)托市收購以來，國產(chǎn)大豆與進(jìn)口大豆相比始終處于明顯價(jià)格劣勢(shì)，這也使國產(chǎn)大豆一直面臨潛在的銷售壓力。張如明表示，隨著時(shí)間的推移銷售壓力將越發(fā)明顯，而連豆一旦價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲勢(shì)必將引發(fā)實(shí)盤拋售，這一點(diǎn)對(duì)于連豆市場(chǎng)多頭而言負(fù)擔(dān)太重，因此高位回吐壓力仍將在后期對(duì)連豆價(jià)格上漲構(gòu)成壓制，雖然美豆強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)特征明顯，但連豆表現(xiàn)必然會(huì)弱于外盤。 
    從CBOT大豆期貨季節(jié)性走勢(shì)來看，2-3月份往往炒作南美天氣，而5-7月份一般炒作北美大豆種植區(qū)天氣。目前美國大豆已經(jīng)開始播種，天氣題材也即將粉墨登場(chǎng)。由于玉米種植區(qū)連續(xù)降雨，目前美國玉米種植率為33%，遠(yuǎn)低于五年均值的50%，播種進(jìn)度落后于正常水準(zhǔn)一個(gè)星期，這引發(fā)市場(chǎng)對(duì)玉米地改種大豆的擔(dān)憂。后市天氣的不確定因素將給予行情較大變數(shù)。 
    世界衛(wèi)生組織5月４日晚確認(rèn)，全球21個(gè)國家和地區(qū)有甲型H1N1流感確診病例1085例，其中死亡病例27例。不過，隨著流感暴發(fā)地墨西哥重新開放很多商業(yè)和旅游場(chǎng)所，疫情“看上去”已經(jīng)得到控制。但美國白宮４日表示，盡管一些樂觀的看法認(rèn)為甲型H1N1流感暴發(fā)后的最嚴(yán)重階段已經(jīng)結(jié)束，但仍要對(duì)其保持警惕。