中國水產門戶網報道    自3月15日以來，豆粕主力1009合約展開了一輪新的反彈行情。目前豆粕9月合約在2900元/噸強阻力位附近蓄勢調整。如后期美豆突破1000美分繼續上漲，豆粕將借勢突破2900元/噸再次上沖。

    一、美豆走高或將提振豆粕期價

    受技術性買盤和潛在穩固需求推動，上周美豆突破前期阻力位980美分/蒲式耳，未來或將繼續上沖1000美分。由于在壓榨過程中，大豆更多的是轉化為豆粕，美豆上漲顯然更有益于提振豆粕期價。盡管市場預期本年度南美大豆將創紀錄，但是USDA在4月的供需報告中并沒有調高期末庫存數據，而是維持1.9億蒲式耳的預估值,低于市場預估的2.08億，且低于2億蒲式耳的數據更易引發人們對2009/2010年度美豆庫存的憂慮。如果庫存過低，那么下一年度里美豆需要繼續保持一定幅度的豐產才能緩解庫存緊張的局面。因此，新年度的美豆播種面積和天氣情況成為市場的關注重點。一旦播種面積有減少或者天氣不利將引發投資者對未來美豆產量的憂慮，推高美豆價格。這種狀況下，市場易漲難跌。據美國農業部公布的2010年作物面積報告顯示，玉米種植面積同比上漲3%，大豆種植面積同比上漲不足1%。另據私人天氣預報機構預報，未來幾天美國中西部天氣轉暖且大多干燥，并將可能持續到下周后期，這將有利于早期玉米的播種和田間耕作。這可能導致大豆種植面積的減少，對美豆市場有提振作用。
    本周三晚，美豆7月合約一舉突破1000美分，持倉量亦持續放大。技術面上看美豆期價已突破3個多月來形成的底部區間頸線，尾市受多頭獲利了結，期價有所回落，未來可能在1000美分附近稍作調整再次上漲，同時推高豆粕期價。

    二、中阿貿易糾紛短期內將間接支撐豆類市場

    近期商務部出臺政策對南美進口豆油的指標進行嚴控，溶劑殘留超過100ppm將不予卸貨。目前，中國買家已經逐步開始取消或推遲裝運阿根廷豆油進口訂單。盡管市場有傳言未來該政策將有所松動，但考慮到之前阿根廷屢次對我國貨物采取反傾銷措施，短期內國家這一立場應該不會輕易改變。進口豆油的減少顯然有利于緩解國內油脂庫存緊張的局面，但是這可能導致一部分需求轉移至進口大豆，如果未來壓榨量提升，將使豆粕面臨供應壓力。但是，需要注意，該影響在短期內難以顯現，而且豆油受惠于此，市場有支撐，如豆油上漲，短期內豆粕難以單獨下跌。此外，中阿貿易糾紛對美豆市場有心理層面的提振作用，一旦美豆上漲，國內大豆不排除跟漲，此時多頭借以拉升相對滯漲的豆粕期價，顯然輕而易舉。這點在上周五豆粕期價的走高過程中已有顯現。

    三、國家加大對養殖業的扶持力度提振豆粕市場

    近來豬肉價格持續下跌，養豬虧損較大，養殖戶積極性受到打擊，生豬存欄量持續下降。受此影響，國務院總理溫家寶4月19日主持召開國務院常務會議，研究部署進一步扶持農業生產的政策措施。會議提出要加快豬肉收儲進度，并適時啟動對國家確定的生豬調出大縣養殖戶(場)能繁母豬的臨時飼養補貼。豬肉收儲進度的加快，有利于止住豬肉價格下跌的趨勢。目前各地豬價均有所回升，華北、華中和華東地區毛豬價格多為4.8—5元/斤，較最低點反彈0.1—0.3元/斤，國家政策初見成效。從國家接二連三的發出扶持養殖業的信息，說明國家有決心解決當前養殖業面臨虧損的問題，如養殖效益遲遲未見改善，不排除后期加大力度，如實施臨時飼料補貼。這將有利于提振養殖戶養殖積極性，后期養殖補欄狀況可能將有所改進。盡管豆粕的實際需求對養殖業的好轉有遲滯效應，但在期貨市場上，國家扶持政策的利好作用將提前反映，有利于提振豆粕期價。另外從季節方面看，隨著夏季到來，水產養殖將進入旺季，亦將對豆粕需求產生提振作用。此外，玉米和豆粕在飼料生產上存在一定的替代作用，玉米價格上漲，也有利于提振豆粕期價。

    四、操作建議

    從本輪豆類上漲行情看，受制于下游需求較少，豆粕走勢一直弱于豆油，大部分時間在2800—2850元/噸區間內窄幅振蕩，油粕比值也一度沖高至2.74。由于豆粕處于相對的價值洼地，近來頗受做多資金的青睞，走勢也稍強于油脂，粕油比值得到一定的修正。當前，高盛被指控涉嫌欺詐事件對國際商品市場有利空影響，短期內豆粕期價將受到一定的壓制。供應面上，豆粕壓力較大，但是這已在市場預期中，價格已有所反應，我們認為后期需求逐漸走好的概率較大，而且美豆突破1000美分，未來可能繼續上漲，豆粕期價或將跟隨走高。目前主力正逐漸向1101合約移倉，移倉過程中期價較易上漲，建議投資者在豆粕1101合約上采取逢低吸納，高位止盈的波段操作策略。