中國水產門戶網報道      餐桌上的食物越來越貴，海參也要比往年的貴。“今年一盤海參的價格要比去年貴幾十塊。”上海某酒店的工作人員表示。 
　　這對消費者來說，當然不是個好消息，但對相關上市公司來說則恰恰相反。與海參漲價相呼應的是，東方海洋(20.53,-0.07,-0.34%)(002086.SZ)的股價也接連上漲，自7月以來漲幅已翻番。
　　記者了解到，作為農業板塊的上市公司，東方海洋目前的估值已相當高（最新動態市盈率76.38倍）。但是，不少券商機構在近期齊齊調高了公司未來的目標價，并稱其高估值“有理”。 
　　那么，事實情況是否如其所言呢？ 
　　 
　　海參價格持續走高 

　　“目前海參正處于銷售旺季，價格也出現上漲，之前不過八九十塊一斤，現在都已經賣到了一百一十多塊錢了。”一位去過東方海洋調研的分析師表示。 
　　“我們在市場上賣的主要是干海參產品，今年7月我們提高了部分干海參的市場零售價格，價格為每300g提高700元到1000元不等，今后是否會提價還不確定。”東方海洋銷售部門的一位工作人員表示。 
　　數據顯示，近日山東威海市場養殖鮮海參價格每公斤已上漲到200~220元，比上個月180元的價格上漲約16.7%，比去年同期170元的價格上漲約23.5%。 
　　據了解，今年有諸多因素促使海參價格持續走高。大背景是消費升級，海參消費處于上升期；而短期因素則包括年初渤海灣的海冰凍結、山東半島雨季暴雨等帶來的影響等。 
　　東海證券研究員張先萍認為，由于海參的生長期相對固定，市場供應量在短期內不可能迅速增加，預計旺季價格都將保持在高位。 
　　而東方海洋今年減少的捕撈量將在明年釋放出來，同時，海參生長期越長，個頭越大，單價越高，因此，在海參價格走高的情況下，明年的業績更加值得期待。 
　　事實上，東方海洋在2006年IPO的時候，水產品加工收入占比80%，利潤貢獻52%。而隨著水產品加工出口業務日趨薄利，公司的這塊業務增速下滑，海水養殖收入占比逐漸提高，目前已經成為東方海洋最大的利潤來源。 
　　據了解，進入2010年以來，東方海洋的業績增長相比前幾年表現出增速加快的趨勢。今年前三季度，東方海洋實現營業收入4.11億元，增長24.1%，凈利潤4259萬元，增長31.7%，每股收益為0.175元。 
　　其中，公司的毛利率也同比呈現上升趨勢，據了解，東方海洋前三季度毛利率為21.4%，同比提高2.1個百分點，其中第三季度毛利率為21.7%。 
　　國泰君安研究員秦軍認為，根據前幾年的經驗，預計公司第四季度毛利率環比將明顯上升。 
　　 
　　未來3年確定性增長可期

　　“農業板塊中有兩類東西比較好，一類是種子，還有一類就是水產，其中海參是我們最為看好的水產子行業，這是因為海參在國內總體而言處于供小于求的局面。另外，東方海洋作為一家創業型的公司，可以享受較高的估值。”上述分析師表示。 
　　秦軍認為，在通脹預期強烈的大背景下，海參很可能成為大蒜、綠豆那樣的標的，被“抵御通脹”的資金追逐。另外，由于海參的營養、藥用價值越來越受到消費者的認可，其價格上漲的大背景可以歸結為“消費升級、資產泡沫”兩個特征。 
　　除此之外，各家券商機構也紛紛看好東方海洋。記者發現，今年上半年，各家機構給出的目標價往往不高于20元，而下半年以來，隨著公司股價走勢良好，目標價也“水漲船高”。 
　　國泰君安在最近發布的研究報告中表示，在對海參價格樂觀、捕撈量快速增長的假設基礎上，對東方海洋2010~2012年業績預測分別為0.31元、0.45元、0.67元，給予“謹慎增持”評級，目標價25元。 
　　該報告認為，業績高成長預期加上“消費升級、資產泡沫”主題，具有海參屬性的東方海洋目前的高估值具有階段合理性，同時應該對其高估值保持足夠警惕。 
　　據了解，除了東方海洋之外，國內還有數家公司也生產海參，包括獐子島(46.85,-0.56,-1.18%)（002069.SZ）、好當家(14.56,-0.43,-2.87%)（600467.SH）等。 
　　其中，從規模和主營等因素看，東方海洋和好當家的可比性較強。在海參產品進入銷售旺季等因素的帶動下，兩家公司的估值都已經不低，均高于行業平均水平及市場平均水平。其中，好當家的動態市盈率更達到116.30倍。 
　　這或許和兩家公司的盈利能力和成長性有關。好當家今年前三季度的凈資產收益率為5.86%，毛利率為23.66%，東方海洋今年三季度的凈資產收益率為3.77%，毛利率為21.39%。 
　　除此之外，從成長性來看，東方海洋今年前三季度的主營收入同比增長率為24.12%，而好當家則為32.13%。 
　　“兩家公司具有可比性，東方海洋的海參未來3年逐漸達產，確定性增長可期，應享受到好當家的估值。如果和好當家比較的話，公司仍舊被低估。”上述分析人士表示。 
　　 
　　農業板塊的消費類公司 

　　和其他農業類公司不同的是，面向零售終端的東方海洋看起來更像是一家消費類公司。 
　　據了解，2009年公司共設立25家銷售網點，2010年公司計劃將銷售網點擴張到100~150家，并在2012年將銷售網點覆蓋全國。 
　　目前公司銷售網點以加盟店為主，一般50~100平方米的店面首次進貨3.8萬元即可成為公司加盟商。 
　　據了解，盡管公司近兩年內啟動了國內營銷，但與獐子島、好當家等公司之間仍有一定的距離。 
　　數據顯示，東方海洋、好當家、獐子島2009年的銷售費用分別為879萬元、1039萬元、9824萬元，分別比2003年翻4.7倍、3.3倍、15.4倍，可見公司在營銷方面的投入跟獐子島還有一段距離。 
　　申銀萬國分析師趙金厚認為，隨著公司在品牌和渠道建設上投入增加，公司產品的品牌溢價將有所提高，消費群體也會擴大，未來成長空間廣闊。 
　　 
　　風險提示： 

　　氣候或者人為等原因導致海參不能如期達產。另外，海參價格上漲吸引了大批養殖戶增加養殖量，可能導致價格短期內下降。