中國(guó)水產(chǎn)門(mén)戶網(wǎng)報(bào)道

      報(bào)告摘要：

     海參捕撈進(jìn)入放量期

      公司目前擁有4萬(wàn)余畝的確權(quán)海域，主要用于海參的底播養(yǎng)殖，分布在擔(dān)子島、萊州、牟平、海洋四個(gè)區(qū)域，其中擔(dān)子島屬天然優(yōu)質(zhì)海域，海參可自育而無(wú)須投苗。公司08年非公開(kāi)增發(fā)募集的5億多元資金用于海參的底播養(yǎng)殖，由于投苗大部分為中大苗，成活率可達(dá)20％，2010年開(kāi)始海參進(jìn)入批量捕撈期。

      2010年海參捕撈量將超過(guò)600噸，2012年有望翻番。公司09年海參產(chǎn)出420噸，其中上半年150噸，10上半年為220噸。根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，秋季捕撈量一般要好于春季。我們預(yù)計(jì)，公司10全年海參捕撈量將達(dá)620噸左右，而隨著4萬(wàn)畝海域的逐步達(dá)產(chǎn)，2012年的海參產(chǎn)量有望達(dá)到1200噸。從價(jià)格來(lái)看，10上半年80－90元每斤，而下半年突破100元。09年渤海灣的冰凍災(zāi)害造成幼參大面積化成水，填海造港、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等工程使適宜海參生長(zhǎng)的海域縮減，未來(lái)兩年海參供應(yīng)難以樂(lè)觀，隨著營(yíng)養(yǎng)價(jià)值逐步受到認(rèn)同，海參價(jià)格依然看漲。

      確權(quán)海域使用費(fèi)較低

      公司確權(quán)海域使用期限10年，使用費(fèi)根據(jù)海域自然狀況從每畝每年十幾元到一百元不等，價(jià)格較低。另外，公司還和新西蘭等商討在他國(guó)海域養(yǎng)殖海參的合作可能。

      海參苗自給率較低

      公司目前海參苗自給率三分之一，三分之二的苗需外購(gòu)。公司其它的育苗水體也可間歇性地用于海參育苗。公司計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大育苗水體，逐步使海參苗達(dá)到自給。我們認(rèn)為，同壹橋一樣，目前海參種苗短缺是行業(yè)性問(wèn)題。

      膠原蛋白市場(chǎng)未來(lái)貴在營(yíng)銷(xiāo)

      公司用進(jìn)口深海鱈魚(yú)皮原料深加工生產(chǎn)膠原蛋白及其系列肽產(chǎn)品，兼具保健品和美容品的功效，目前產(chǎn)能100－200噸，價(jià)格50－60萬(wàn)元/每噸。膠原蛋白09年的銷(xiāo)售量不足10噸，但10上半年銷(xiāo)售量達(dá)到20噸左右，增長(zhǎng)趨勢(shì)較好。保健美容品市場(chǎng)的關(guān)鍵是營(yíng)銷(xiāo)，公司以兩年200萬(wàn)元聘請(qǐng)趙雅芝代言，其它廣告投入也較為緊湊，目前加盟商擴(kuò)大到100家左右。

      三文魚(yú)項(xiàng)目進(jìn)展平穩(wěn)

      公司從挪威引進(jìn)三文魚(yú)，目前仍處育苗階段，育苗時(shí)間較長(zhǎng)（9個(gè)月），2011年2－3月份將移至海里養(yǎng)殖，9月份出商品魚(yú)。三文魚(yú)市場(chǎng)價(jià)值較高，若項(xiàng)目進(jìn)展順利，有望成為公司另一重要利潤(rùn)來(lái)源。

      給予公司增持評(píng)級(jí)

      預(yù)期現(xiàn)股本公司2010－2012年的EPS分別為0.32/0.48/0.70元，現(xiàn)價(jià)17.8元相當(dāng)于11/12年37/25倍市盈率，考慮到公司深耕海洋養(yǎng)殖及深加工方面的潛能，給予增持評(píng)級(jí)。