報告期內，公司實現營業收入12，521萬元，同比下降8.93%，歸屬上市公司股東的凈利潤5，013萬元，同比增長11.94%，攤薄每股收益0.374元。 

　　營收下降，利潤增長原因在于:1、越冬海參苗不對外銷售，全部投入圍堰養殖，包括收購動遷海參苗，使得公司存貨增加1.10億元。 
　　2、貝苗價格上漲和成本降低。由于下游需求旺盛，蝦夷貝苗價格出現了一定的漲幅，另外公司內部挖潛，降低了育苗的成本。 
　　長期看好公司的邏輯在于其向養殖大鱷的轉變。先前調研得知，公司此前獲得的4萬畝海域周邊無工廠存在，水溫適宜且餌料豐富，投放的海參苗生長狀況良好。公司確切海域面積總計將近4.5萬畝，若全部建設完畢，則以海參養殖周期2年計算，公司每年海參捕撈面積將有2.25萬畝，以150kg的單產保守計算，海參產量將有3，375噸，遠超過現有同類養殖公司。 
　　公司海參畝產料將高于同行，原因在于公司的養殖海域較深，投石料較多，相應的礁堆較高，海參生存空間較大。假設公司海參投苗密度為2萬頭/畝，成活率為10%，經過兩年養殖后單個海參重量2.5兩，則畝產可達到250千克。 
　　我們認為壹橋苗業（002447）是四個水產股中最具爆發性的。未來公司貝苗總體保持穩定增長，其中蝦夷貝苗的價格和櫛孔貝苗數量有所提升。 
　　而圍堰海參業務將爆發性增長，預計11-13年海參撈捕面積為500畝、4，000畝和6，000畝，若海參價格維穩，經測算11-13年公司EPS為0.49元，1.09元和1.54元，維持謹慎推薦評級。 

　　機構來源：東北證券