受美國農(nóng)產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期和大豆、小麥主產(chǎn)區(qū)等減產(chǎn)預(yù)期減弱之影響,本周海外大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普跌。國際小麥、玉米、大豆、糖、橙汁、天膠價(jià)格分別變動(dòng)-1.9%、-2.5%、0.1%、1.5%、-11%、0.34%。

　　本周因春播展開玉米上市量增加、國內(nèi)收儲(chǔ)繼續(xù)支撐麥稻價(jià)格致國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn),小麥、玉米、大豆和早秈稻價(jià)格分別變動(dòng)3.7%、-0.76%、-0.5%、3.9%。

　　海參價(jià)格持穩(wěn),鮑魚價(jià)格反彈苗頭初顯,本周繼續(xù)推薦水產(chǎn)品確定性的預(yù)期差修復(fù)機(jī)會(huì)。本周威海水產(chǎn)品批發(fā)市場海參價(jià)格170 元/公斤,維持不變;山東膠南棚參價(jià)格至3 月19 日為85 元/公斤,較2 月底大幅反彈18%。山東棚參價(jià)格反彈驗(yàn)證了我們海參價(jià)格季節(jié)性回落即將見底的看法,海參價(jià)格走勢超出部分機(jī)構(gòu)投資者預(yù)計(jì)跌至140-150 元/公斤的悲觀預(yù)期。此外,受福建海域沉船漏油影響鮑魚減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化及需求季節(jié)性回升影響,當(dāng)?shù)馗》�鮑魚價(jià)格已從180 元/公斤反彈至200 元上方,并有望逼近去年高峰時(shí)的240 元/公斤。我們預(yù)計(jì)鮑魚、海參等價(jià)格超預(yù)期表現(xiàn)有望激活水產(chǎn)品行業(yè)預(yù)期差修復(fù)之契機(jī)。

　　我們認(rèn)為,預(yù)期差還將體現(xiàn)在資本市場對海參供給端激增的擔(dān)心,及對需求端受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑擾動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。事實(shí)上,福建霞浦等地2011/12 年吊籠海參養(yǎng)殖戶出現(xiàn)90%虧損、5%保本、5%盈利的慘狀,與前兩年養(yǎng)殖面積及投苗量非理性增長息息相關(guān),隨著參苗成本剛性上漲對利潤的擠出、高密度養(yǎng)殖導(dǎo)致的吐腸及病害導(dǎo)致的養(yǎng)殖回報(bào)下降、海參養(yǎng)殖無法越夏的技術(shù)性難題都暗示著――未來幾年南方海參總產(chǎn)量仍將增長但增速將顯著回落,而需求端將隨著經(jīng)濟(jì)和政治周期低谷的過去而環(huán)比走高,我們認(rèn)為資本市場對此認(rèn)識尚不充分,后市資本市場對海珍品行業(yè)存在預(yù)期差修復(fù)的可能。

　　受成本上漲,豬價(jià)有望止跌企穩(wěn),期待4 月豬價(jià)反彈。本周全國生豬均價(jià)跌至14.46 元/公斤,環(huán)比跌0.39 元/公斤;本周山東雞苗平均報(bào)價(jià)達(dá)3.3 元/羽,環(huán)比跌21%;鴨苗價(jià)格跌至4.2 元/羽。我們認(rèn)為短期玉米豆粕等飼料原料價(jià)格上升引起的養(yǎng)殖成本上漲或支撐豬價(jià),預(yù)計(jì)14.5-15.5 元為本輪豬價(jià)調(diào)整的底部區(qū)域;維持4-5 月豬肉或現(xiàn)階段性供不應(yīng)求引發(fā)豬價(jià)反彈判斷,提示雛鷹、益生、圣農(nóng)、民和等畜禽養(yǎng)殖股反彈機(jī)會(huì);不過,我們強(qiáng)調(diào)中期豬價(jià)仍處下行通道,后市豬價(jià)即使反彈,也很難超越2011 年7 月份的高點(diǎn)20 元/公斤附近,相反,弱周期的飼料股有望領(lǐng)銜未來2-3 個(gè)季度盈利景氣。

　　油價(jià)上漲致巴西食糖減產(chǎn)預(yù)期趨強(qiáng),國際糖價(jià)順勢上揚(yáng),內(nèi)盤糖價(jià)平穩(wěn)。近期石油攀升或致巴西食糖用蔗比例減少,國際食糖價(jià)格小幅上漲1.5%;中國2011/12 榨季產(chǎn)量1158.1 萬噸預(yù)期值也低于此前糖會(huì)1200 萬噸估計(jì)值,在此提醒12/13 榨季減產(chǎn)和油價(jià)飆升催生的糖業(yè)股機(jī)會(huì)。

　　本周農(nóng)業(yè)投資策略:(1)堅(jiān)定看好價(jià)穩(wěn)量增的水產(chǎn)“四駕馬車”。未來海參有望由價(jià)格競爭、產(chǎn)量競爭階段過渡到原產(chǎn)地差異和品質(zhì)競爭階段,并最終向品牌競爭階段轉(zhuǎn)型,消費(fèi)市場將對不同品質(zhì)的產(chǎn)品給予不同的定價(jià)權(quán),而行業(yè)重點(diǎn)公司將憑借渠道、品牌、溢價(jià)銷售能力等營銷端的先發(fā)地位進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)跑優(yōu)勢,依次看好獐子島、東方海洋、好當(dāng)家、壹橋苗業(yè)。(2)目前市場對飼料公司一季報(bào)靚麗業(yè)績預(yù)期并不充分,繼續(xù)看好高景氣、弱周期的飼料股尤其是豬飼料股――首選大北農(nóng)、海大集團(tuán),次選唐人神、正邦科技、新希望。(3)結(jié)合1 季度經(jīng)營情況及未來行業(yè)潛在催化劑,自下而上推薦隆平高科、瑞普生物、西王食品等。