中國水產(chǎn)門戶網(wǎng)報道投資建議
行業(yè)策略:在養(yǎng)殖相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中,2013年前期我們將動物疫苗子版塊作為防御,因?yàn)槠涫莛B(yǎng)殖景氣度下滑的影響比飼料更小;而在中后期將畜禽養(yǎng)殖子板塊作為進(jìn)攻品種。在海水養(yǎng)殖板塊,我們對海參行業(yè)整體持中性觀點(diǎn),建議在供需格局相對較好的上半年進(jìn)行關(guān)注。

推薦組合:養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈中,全年前期推薦瑞普生物等動物疫苗標(biāo)的,作為一季度防御品種;全年中后期推薦雛鷹農(nóng)牧、益生股份、圣農(nóng)發(fā)展等養(yǎng)殖相關(guān)公司作為進(jìn)攻品種。水產(chǎn)養(yǎng)殖板塊上半年相對看好產(chǎn)量將持續(xù)放量的壹橋苗業(yè)、好當(dāng)家。

行業(yè)觀點(diǎn)
豬價:我們認(rèn)為上半年豬價仍是下行趨勢,考慮肉類消費(fèi)增速放緩影響且目前去庫存并不明顯,我們判斷豬周期真正的上行拐點(diǎn)可能延后至三季度。2012年雞肉價格長期低迷也與其工業(yè)消費(fèi)削弱有關(guān),在經(jīng)歷今年長期虧損的去產(chǎn)能后,有望明年盈利得到明顯好轉(zhuǎn),但較難達(dá)到2011年高點(diǎn)。
動物疫苗比飼料細(xì)分更適合作為全年前期的防御:目前飼料企業(yè)銷量增速放緩且明年上半年景氣度仍不樂觀。我們認(rèn)為動物疫苗更適合作為防御品種,其銷售對養(yǎng)殖盈利不敏感,且正受益于進(jìn)口替代及工藝改進(jìn),明年前期增長確定。

全年后期苗種及畜禽養(yǎng)殖類公司將回到正增長,適合作為全年中后期的彈性進(jìn)攻品種:至2013年一季報附近將很大比例釋放業(yè)績同比下滑的風(fēng)險,且屆時豬價反轉(zhuǎn)時點(diǎn)將有進(jìn)一步的確定性預(yù)期。

水產(chǎn)養(yǎng)殖:受海參苗種在10、11年產(chǎn)量大幅增長、適養(yǎng)新海域不斷出現(xiàn)的影響,13年為供給大年的概率很高,而在經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)保持低迷的情況下,高貝塔屬性的海參需求也難以獨(dú)善其身。但我們相對看好13年上半年的表現(xiàn),核心原因在于13年上半年受南參的沖擊將較12年明顯下降。

油脂板塊盈利并不樂觀:2012/13全球大豆供給偏充裕,我們判斷大豆價格明顯上漲為小概率事件,預(yù)計大豆壓榨利潤未來仍不太樂觀。我們認(rèn)為西王食品仍需觀望,在激烈競爭的行業(yè)格局下等待公司的突破性增長。

風(fēng)險提示
必須消費(fèi)品需求低迷導(dǎo)致豬肉、禽肉等肉類價格不能有效反轉(zhuǎn)的風(fēng)險。
國內(nèi)玉米等農(nóng)產(chǎn)品由天氣或蟲災(zāi)等因素導(dǎo)致供給不足而價格大幅上漲。