“國(guó)聯(lián)水產(chǎn)(6.150, -0.08, -1.28%)去年大面積虧損是最大導(dǎo)火線，再加上今年沒有很好扭轉(zhuǎn)。可能是銀行不愿再貸款的原因。”


　　2013年8月22日，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)（300094.SZ）公布了中報(bào)，業(yè)績(jī)上出現(xiàn)了一定的反轉(zhuǎn)。

　　理財(cái)周報(bào)記者注意到，截至今年年中，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)7.96億元超募資金已用掉了7.02億元，超過50%被用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　同時(shí)記者獲悉，貸款銀行對(duì)國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的態(tài)度已發(fā)生了變化。據(jù)知情人士透露：“業(yè)內(nèi)大行都不太愿意給這家公司貸了。它的業(yè)績(jī)比較差，信用評(píng)級(jí)很靠后。”

　　對(duì)此，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)方面回應(yīng)稱，“公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流非常充足，銀行融資也并未受到任何影響。”

　　終止募投為還貸 

　　千金也有散盡時(shí)。

　　2013年8月28日，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)使用募集資金永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金以及終止個(gè)別募投項(xiàng)目的議案終獲股東大會(huì)決議通過。按此前規(guī)劃國(guó)聯(lián)水產(chǎn)將拿出1.13億元募集資金用于永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金，終止募投項(xiàng)目的6329.98萬(wàn)元剩余資金也作該用途。

　　事實(shí)上，這已經(jīng)是國(guó)聯(lián)水產(chǎn)上市以來第4次利用募集資金（含超募資金）補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　2010年7月8日國(guó)聯(lián)水產(chǎn)正式登陸創(chuàng)業(yè)板，首發(fā)實(shí)際募集資金凈額為10.92億元，含超募資金7.96億元。之后國(guó)聯(lián)水產(chǎn)就開始頻頻將募集資金用于償還銀行貸款或補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　第一資金來源無(wú)疑是超募資金。

　　而根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第1號(hào)超募資金使用（修訂）》的規(guī)定，超募資金用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金和歸還銀行貸款的金額，每十二個(gè)月內(nèi)累計(jì)不得超過超募資金總額的20%。但國(guó)聯(lián)水產(chǎn)對(duì)超募資金的每一次使用都幾乎要觸及20%的監(jiān)管底線。

　　2010年國(guó)聯(lián)水產(chǎn)動(dòng)用了1.57億元超募資金，包括一次性償還銀行貸款1.37億、永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金2000萬(wàn)元； 2011年國(guó)聯(lián)水產(chǎn)又投入了1.57億元超募資金用于永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金；2012年國(guó)聯(lián)水產(chǎn)繼續(xù)1.57億元超募資金來補(bǔ)充流動(dòng)資金。三年下來，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)有一半有余（59.17%）超募資金被用于還貸補(bǔ)流，累計(jì)4.71億元。

　　截至2013年年中，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)募集資金凈額僅余1.28億元，其中超募資金為9400萬(wàn)元。一旦這些資金消耗殆盡，日后國(guó)聯(lián)水產(chǎn)還貸補(bǔ)流何來彈藥？

　　對(duì)此國(guó)聯(lián)水產(chǎn)董秘郭文亮表示：“公司需要有自己的造血功能，不可能一直依賴于超募資金的補(bǔ)充，我們前兩年超募資金補(bǔ)充流動(dòng)資金比較多，主要是因?yàn)樵诖尕涍�有增收方面做了較多的工作。再加上以前我們是有一個(gè)銀行貸款，有一定的銀行利息、財(cái)務(wù)費(fèi)用的壓力，所以在前兩年我們每年都有補(bǔ)充。你也看到我們今年的現(xiàn)金流情況是不錯(cuò)的，正的兩個(gè)多億，就不一定會(huì)需要補(bǔ)充。”

　　不過據(jù)公告，近日國(guó)聯(lián)水產(chǎn)還是從所剩不多的募集資金中擠出了1.13億元用作補(bǔ)充流動(dòng)資金，并計(jì)劃將擬終止項(xiàng)目的6329.98萬(wàn)元募集資金余額也一并轉(zhuǎn)作流動(dòng)資金，其資金饑渴程度可見一斑。

　　對(duì)本次運(yùn)用募集資金的合理性和必要性國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在公告中這樣描述：公司近年來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模及業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金需求日益增加。隨著下半年生產(chǎn)旺季來臨，公司產(chǎn)銷量不斷增加，原料采購(gòu)隨之增加，公司流動(dòng)資金將會(huì)愈顯緊張，而在旺季資金需求較大時(shí)使用短期融資的成本相對(duì)較高。

　　據(jù)國(guó)聯(lián)水產(chǎn)披露，此舉是為了緩解流動(dòng)資金壓力，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，每年可節(jié)約財(cái)務(wù)成本約684萬(wàn)元。

　　傳銀行要斷貸 

　　不過，據(jù)知情人士透露，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)并非不愿意訴諸銀行貸款，而是有難言之隱。

　　“去年年底國(guó)聯(lián)水產(chǎn)想做貸款，結(jié)果沒能做下來。”知情人士告訴記者，“業(yè)內(nèi)大行都不愿意給這家公司貸了。他們給企業(yè)貸款，一般會(huì)從財(cái)務(wù)、資金狀況各個(gè)方面來進(jìn)行評(píng)級(jí)，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的業(yè)績(jī)很差，去年還虧了2個(gè)多億，評(píng)級(jí)很靠后。今年盈利400多萬(wàn)也不是真正的業(yè)績(jī)，而是靠補(bǔ)貼。”

　　據(jù)記者了解，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)和冠豪高新(15.77, 0.00, 0.00%)是湛江當(dāng)?shù)貎H有的兩家上市公司。按理說國(guó)聯(lián)水產(chǎn)至少應(yīng)是當(dāng)?shù)劂y行競(jìng)逐的香餑餑。

　　“銀行給客戶的信用評(píng)級(jí)一般是一年一評(píng)，基本上是結(jié)合過去幾年的經(jīng)營(yíng)狀況。”專業(yè)人士告訴記者，“如果說銀行不予貸款，一般的原因可能是資產(chǎn)負(fù)債率太高，盈利能力差，反正報(bào)表肯定不是很好看，或者經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流比較差。”

　　的確，上市以來這幾年國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的盈利可謂每況愈下，2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7877.57萬(wàn)元、2011年下滑至1172.03萬(wàn)元、2012年一度虧損2.26億元，直到2013年上半年才扭虧為盈，不過凈利潤(rùn)也僅有432.47萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額也長(zhǎng)年為負(fù)，2010年為-1.26億元，2011年-2.58億元，2012年-8769.47萬(wàn)元，2013年上半年2.4億元。

　　專業(yè)人士向記者分析，“去年的大面積虧損是最大導(dǎo)火線，再加上今年也沒有扭轉(zhuǎn)得特別好，風(fēng)險(xiǎn)還是比較大。這可能是銀行不愿意再貸款的原因。

　　記者查閱歷年財(cái)報(bào)得知，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在2010年新增了7500萬(wàn)元銀行貸款合同；2011年期間新增了4.62億元銀行貸款合同。至于2012年年度尤其是2013年上半年究竟有無(wú)新增銀行貸款，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)則未在相關(guān)財(cái)報(bào)中披露。對(duì)于該問題，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在8月30日給記者的回函中并未作回答。

　　2013年8月29日上午記者致電國(guó)聯(lián)水產(chǎn)董秘郭文亮，就銀行不予貸款一事進(jìn)行求證。郭文亮進(jìn)行了否認(rèn)，“我們沒有去跟銀行貸款，不代表我們就貸不到款，銀行給我們的額度還沒用完呢。銀行它有完整的評(píng)估體系，不存在業(yè)績(jī)不好銀行就不給你貸款，我們?nèi)ツ甑拇_是虧損了，但企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過程中間還是有起伏的嘛。”

　　郭文亮強(qiáng)調(diào)，“我們合作的是比較大的銀行，而且是有長(zhǎng)期合作。”的確，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的主要貸款方是四大行（除農(nóng)業(yè)銀行(2.47, 0.01, 0.41%)）。

　　從財(cái)報(bào)可以看到近幾年來國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的負(fù)債情況如下：截至2010年末短期借款是2.2億元，長(zhǎng)期借款1.25億元；截至2011年末的短期借款2.59億元，長(zhǎng)期借款1.25億元；截至2012年末的短期借款為3.67億元，長(zhǎng)期借款1.25億元；截至2013年6月30日的短期借款為2.86億元，長(zhǎng)期借款1億元。

　　其中長(zhǎng)期借款主要是來自于中國(guó)銀行(2.65, 0.02, 0.76%)湛江分行。

　　從2010、2011年的短期借款明細(xì)來看，中國(guó)銀行也是國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的最大支持者。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)2010年期末的2.2億元短期借款，其中有1.19億元來自于中國(guó)銀行湛江開發(fā)區(qū)支行，3429.72萬(wàn)元來自于中國(guó)銀行湛江分行，共占69.68%；2011年期末的2.59億元短期借款，有1.14億元來自于中國(guó)銀行湛江分行，占44.02%。

　　而工商銀行(3.90, 0.03, 0.78%)和建設(shè)銀行(4.25, 0.02, 0.47%)貸給國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的金額則相對(duì)較少。2010年期末的2.20億短期借款中，只有2880.35萬(wàn)元來自中國(guó)工商銀行湛江開發(fā)區(qū)支行，3773.70萬(wàn)元來自中國(guó)建設(shè)銀行湛江市分行；2011期末的2.59億元短期借款中，來自中國(guó)工商銀行湛江開發(fā)區(qū)支行的只有3667.43萬(wàn)元，來自中國(guó)建設(shè)銀行湛江市分行的只有6751.65萬(wàn)元。

　　至于2012年、2013年上半年的短期借款明細(xì)則未見披露。

　　就是否遭遇借款困難這一問題，2013年8月30日國(guó)聯(lián)水產(chǎn)正式回復(fù)記者，“公司融資額度非常充足，公司是生產(chǎn)型企業(yè)，在銀行的結(jié)算量很大，因此各大銀行對(duì)國(guó)聯(lián)一直以來非常支持，另外公司融資抵押物充足，尤其是國(guó)聯(lián)大量使用的期限很短但循環(huán)使用的貿(mào)易融資品種，該融資品種屬于單證質(zhì)押，只有一年期流動(dòng)資金貸款和長(zhǎng)期貸款才需要固定資產(chǎn)抵押。另外，公司上年雖然虧損，但公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流非常充足，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)井然有序，未來規(guī)劃清晰，是有目可睹的。因此銀行融資并未受到任何影響。”

　　扣非后半年虧損192萬(wàn)元 

　　如果超募資金用盡，銀行又不予貸款，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)正常的日常經(jīng)營(yíng)節(jié)奏是否會(huì)被打亂？

　　華東某券商分析師告訴記者，“國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在不斷擴(kuò)張，它的對(duì)蝦是找別人收來的，收的時(shí)候人家是要現(xiàn)錢的，拿來加工后要賣出去，所謂的鋪貨，不能很快收到現(xiàn)金。相當(dāng)于初期要現(xiàn)金，但是回來資金卻比較難，所以還是有一定的資金壓力的。”

　　中報(bào)顯示，今年上半年國(guó)聯(lián)水產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到2.4億元，截至年中國(guó)聯(lián)水產(chǎn)賬面上有2.79億元的貨幣資金。那么，目前的資金量是否足以支撐國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的日常經(jīng)營(yíng)？

　　“日常資金需求，主要看營(yíng)業(yè)支出、營(yíng)業(yè)成本，還要看預(yù)收、應(yīng)收等項(xiàng)目。”華北某券商分析師告訴記者，“通常企業(yè)的自有資金都會(huì)不夠用，所以需要銀行短期借款和長(zhǎng)期借款滾動(dòng)運(yùn)營(yíng)，短期借款支持日常運(yùn)營(yíng)，長(zhǎng)期則支持固定資產(chǎn)投資等。”

　　據(jù)記者粗略計(jì)算，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)目前所需的營(yíng)運(yùn)資金為9.55億元（中報(bào)：流動(dòng)資產(chǎn)13.31億元-流動(dòng)負(fù)債3.76億元）。如果扣除自有資金2.79億元，即將補(bǔ)充進(jìn)來的1.13億元流動(dòng)資金，現(xiàn)有流動(dòng)資金貸款2.86億元（短期借款），國(guó)聯(lián)水產(chǎn)可能還有2.77億元的流動(dòng)資金需求缺口。
　　 
　　不過前述華北券商研究員告訴記者，“國(guó)聯(lián)水產(chǎn)維持日常的經(jīng)營(yíng)不至于特別缺錢，從賬面資金來看還可以。而且根據(jù)我們測(cè)算，它在美國(guó)那一塊地產(chǎn)能有1.6個(gè)億的收益，今年如果能結(jié)算的話，我們算的應(yīng)該是足夠它支撐一段時(shí)間。”

　　國(guó)聯(lián)水產(chǎn)方面也認(rèn)為，“公司流動(dòng)資金從未出現(xiàn)不能支撐公司日常運(yùn)營(yíng)的情況，在業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定的情況下，不需要大量增加銀行貸款。另外公司即將進(jìn)行的‘三舊改造’會(huì)使公司資金空前充裕。”

　　前述華北券商人士提醒：“關(guān)鍵還是要企業(yè)把經(jīng)營(yíng)搞上去。”

　　可以看到，今年以來國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的基本面的確出現(xiàn)了一些改善。

　　2013年8月22日，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)向市場(chǎng)交出了一份扭虧的中報(bào)。今年上半年?duì)I收9.01億元，同比增長(zhǎng)67.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)432.47萬(wàn)元，去年同期為虧損6944.81萬(wàn)元。

　　不過，如果將625.04萬(wàn)元非經(jīng)常性損益（其中619.09萬(wàn)元來自政府補(bǔ)助）扣除后，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)今年上半年實(shí)際還虧損192.57萬(wàn)元。

　　按股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的要求，今年國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的利潤(rùn)將不低于3700萬(wàn)元，可見下半年業(yè)績(jī)承壓嚴(yán)重。