1、回顧過去10年公司發展：07-12年各品種全面發力，12-16年畜禽貢獻增量、水產結構調整。

　　1）2007-2012年期間：水產、畜禽養殖量均處于提升通道，公司全面發力。行業處于增長期，公司全面發力，總銷量復合增速約33%，其中水產、豬、禽飼料復合增速分別為38%、60%、24%，且水產飼料比例一直高于40%。

　　2）2012-2016年期間：畜禽貢獻銷量增量，水產飼料結構調整為主。受消費低迷等影響，以草魚、卿魚、鰱魚為代表主要水產品價格持續回落，養殖積極性下降，公司水產銷量基本持平，公司積極調整產品結構，蝦料、膨化料等高毛利產品占水產飼料比例提升至50%以上。公司積極發揮規模采購、管理效率等綜合優勢，12-16年禽鏈復合增速約25%，豬飼料復合增速約15%。12-15年總銷量復合增速約15%。

　　2、2017-2020年:銷量進入20%+復合增速通道，結構調整提升盈利能力。

　　1）水產飼料：魚價進入上升通道，帶動養殖積極性，驅動水產飼料銷量增長。13-15年，草魚、鰱魚、卿魚等價格持續走弱，導致養殖戶養殖積極性下降、16年洪災影響投苗，將共同驅動魚價持續上漲，魚價上漲帶動養殖密度增加，將提升飼料投喂量，驅動公司水產飼料重回增長通道，同時養殖戶盈利提升將推動高端膨化料使用比例提升，提高公司盈利能力。17年以來主要下游產品價格均重回上升趨勢：草魚價格：年初至今上漲約10%，同比上漲約15%，已創近兩年新高；鰱魚價格：年初至今上漲約8%，同比上漲約10%；卿魚價格：年初至今上漲約8%，同比上漲約15%；預計17-18年水產飼料銷量增速20%、25%。

　　此外，公司戰略前瞻，為適應消費升級需求，重點研發新品種，如螃蟹料、小龍蝦飼料等小品種飼料，隨著需求加大，市場空間將逐漸加大，推動公司特種水產飼料比例提升，提升公司盈利能力。

　　2）豬飼料：養殖戶加速補欄，驅動豬飼料銷量加速。截止3月27日，生豬價格仍維持約16元/公斤，養殖戶處于高盈利狀態。17年限制養殖戶補欄因素，環保、母豬淘汰、養殖戶資金等因素邊際上均明顯改善，養殖戶補欄力度加大，疊加PSY提高及出欄均重提高，飼料行業銷量進入上行周期。據飼料協會統計180家重點跟蹤企業數據，2016年豬飼料銷量季度環比逐漸改善，其中第四季度飼料產量達到近年最好水平，同比增長10.6%，環比增長15.7%，反映下游補欄積極。

　　目前豬料區域以廣東、湖北為主，此前已在湖南、安徽、廣西、江西等重點區域布局，在行業上行周期，公司豬料區域擴張有望加速。

　　預計17-18年豬飼料銷量增速25%、30%。

　　3）禽飼料：區域繼續擴張，水災影響消除，銷量維持穩定增長。預計17-18年禽飼料銷量增速25%、25%。

　　公司核心競爭力：提供高質量產品為基礎，構建一體化服務體系。
　　1）以客戶需求為引導，持續提供高質量產品。水產料方面，公司將飼料配方與苗種、微生態制劑研發相結合，強化專業優勢。畜禽料方面，不斷根據下游需求改善配方質量；2）構建整體解決方案，提高養殖戶粘性。公司主要從事飼料的生產和銷售，并向客戶提供苗種、動保、技術、服務等養殖過程的整體解決方案，以保證客戶全程健康養殖，提高客戶粘性，一體化畜禽養殖服務體系已成型。

　　3）成本優勢：規模化、專業化采購，降低原料成本。一方面公司規模居于國內前列，規模化采購降低成本，另一方面，公司將采購計劃和配方研發相結合，制定整套采購方案，專業化采購降低了飼料的生產成本。此外，公司也利用期貨套期保值，對沖采購風險。

　　4）飼料產品線結構均衡，加大抗風險能力。公司飼料產品包括畜禽飼料、水產飼料等全系列的飼料產品，產品線齊全，產品組合特點使公司抗風險能力較強。公司持續多元化產品布局，進行飼料品種拓展和產品結構優化，在專業化基礎上規模化、多元化，保證公司各產品均有較強競爭力，發揮協同、規模優勢。

　　■積極布局養殖業，17年出欄量將大幅增長：公司目前養殖模式有自繁自育及“公司+農戶”，其中“公司+農戶”養殖模式資金占用相對較小、規模易擴大，公司加速拓展，預計16-18年出欄30、60、100萬頭，當前能繁母豬仍處低位，預計生豬價格2017年高位震蕩，養殖貢獻業績增量。